事件：1月29日，公司公告年业绩预亏
人福医药集团股份公司（以下简称“人福医药”或“公司”）预计年度归属于上市公司股东的净利润为-,万元-,万元。扣除非经常性损益后，公司预计年度实现归属于上市公司股东的净利润为-,万元到-,万元。
大额计提商誉减值损失合计30亿元。
当我们看到一家出现问题的公司时，千万不要忘记它的管理层。人福医药的当家掌门人就是武汉企业家耳熟能详的“王少帅”，因为年轻有为。
1、当家掌门：武汉人称“王少帅”
“中国最年轻的上市公司总裁”，这是外界对王学海最常用的标签。这一点他确实有令人惊叹的傲人资本：24岁就成为人福前子公司杰士邦的总经理，将当时已亏损千万元的杰士邦打造成人福的现金流;28岁成为人福科技(人福医药前身)总裁;31岁任人福医药集团董事长，创造了湖北上市公司最年轻掌门人的纪录。
年，王学海出生于河南周口，先后在中国地质大学(武汉)和武汉大学完成本科和研究生学习。现在在所掌管的人福医药集团股份公司，成立于年，年6月上市，是武汉市东湖新技术开发区第一家上市公司，湖北省医药工业龙头企业，全国医药行业三十强，湖北省百强企业。
年轻人，生机勃勃有朝气，王总带领的人福医药也让投资人获得了不菲的回报。
如果没有后来的事情，这真实一家让投资者喜爱的公司，不停增长的业绩，带来股价年复一年地上涨。
套用民间一语俗语：年轻人总是会犯错。
1）计提商誉30亿减值损失的EPICpharma?
从公司年报，可以看到人福医药是年收购该公司。
年5月24日，美国纽约皇后区，EpicPharma公司，人福医药收购EpicPharma公司完成正式交割。人福医药集团旗下全资子公司人福美国（HumanwellHealthcareUSA,LLC）以5.29亿美元收购EPICpharma.llc%的股权，0.21亿美金收购EPICrehoidco,llc%的股权。5.5亿美元的收购价格，创造了中国企业收购海外药企的新纪录。
根据大信会计师事务所（特殊普通合伙）出具的《审计报告》（大信审字[]第1-号和大信审字[]第1-号），截至年12月31日，Pharma公司资产总额37,.89万元，负债15,.01万元，净资产22,.88万元，年度Pharma公司实现营业收入73,.91万元，实现净利润36,.91万元；
按照3.6亿的净利润，看起来5.5亿美金的收购总价对应的PE是10倍，然而年,该公司业绩就开始变脸，Pharma公司于年贡献13亿营收，贡献2亿利润。按照相对估值，此时PE已经为18.9倍。到年，更是业绩下降90%，导致公司计提商誉减值损失30亿元。
让我们来看看这家人福医药强烈看好的公司，到底怎么样？
EPICPharma公司成立于年6月17日，注册地为CentervilleRoad,Suite,Wilmington,NewCastleCounty,Delaware，法定代表人AshokNigayale，是一家集研发、生产、销售为一体的医药企业，具备管制类药品生产资质（美国药品监管局DEA认证），截至目前未曾收到美国FDA严重警告，也无产品召回事件。
生产销售方面，Pharma公司目前生产经营化学仿制药，剂型包括片剂、硬胶囊和粉剂，其主要产品均为处方药，针对胆结石、疼痛、晕动症、高血压等适应症，具体经营数据根据交易对方的保密要求，在交易完成前暂不公开；同时，该公司还为多家美国知名药企提供代工服务。
研发方面，Pharma公司拥有30多个处于不同阶段的研发项目，研发产品主要集中在麻醉镇痛、神经、高血压等细分领域以及控缓释剂型。
公司管理层是如何评价此次收购的呢？我们从公告信息中找到这一段话，或许可以理解人福医药出海战略的决心与意志。
该公司在研产品以麻醉镇痛药为主，并具有美国管制类药品生产资质，能对公司麻醉镇痛药品业务的全球市场发展起到积极作用。本次交易有利于公司充分掌握美国医药市场情况，拓展海外销售渠道，丰富公司医药产品品种类型，并带动集团整体的医药生产质量管理水平的全面提升，将进一步加快公司的国际化进程，增强盈利能力和核心竞争能力，符合公司的长远利益。交易资金来源为公司自筹资金及金融机构贷款。
显然，人福医药的强烈看好，并没有实现收购的预期。
此次人福医药在公告中表示，因市场供需发生变化，年全资子公司Pharma主要产品熊去氧胆酸胶囊的价格大幅下降，导致该公司销售收入、毛利率、净利润等经营业绩大幅下降，同时重要产品羟考酮缓释片仍在美国FDA审核过程中尚未获批，因此公司决定计提减值损失。
此时，距离人福医药完成对Pharma公司的收购，不过才两年有余
至于价格下跌的原因，1月29日晚间投资者交流中，董秘办认识解释是由于美国政府的施压，在美上市的多数仿制药价格纷纷下降，Pharma公司的产品受到波及，也跟着降价。作为该公司的后续产品，羟考酮缓释片原本预计在年可以上市，但也由于政策收紧，未能如期上市。综合因素影响下，造成了Pharma公司业绩下滑。
而我们通过其他途径了解到，在美国，熊去氧胆酸胶囊市场竞争相当激烈。公开资料显示，熊去氧胆酸胶囊的原研公司为Allergan销售公司。据医药魔方数据显示，除了Allergan外，还有10家药企拥有该药生产资格。
管理层如此大手笔收购，却给股东带来如此重大损失，这其中到底是为何？这家公司的管理层是否失去了投资者的信任呢？
而这一切的本源，在于公司的国际化战略。
2、激进的国际化战略终酿苦果
年公司和美国英士柏成立美国普克打响了公司国际化战略的第一炮，目前包括美国普克（主要是申报ANDA）、人福普克（软胶囊生产基地）和宜昌人福出口基地（固体制剂）和EpicPharma（美国仿制药企业）。
海外业务现已覆盖了欧美成熟市场以及南美、东南亚、西非等新兴市场；宜昌人福芬太尼系列核心产品已在近10个国家或地区实现销售；美国普克、EpicPharma等公司合计在美国实现药品制剂销售额超过10亿元。
年子公司美国普克经营未达预期，全年影响公司净利润约-6,万元；继年5.5亿大笔收购美国EPICpharma公司之后，年公司先后展开联合收购并控股AnsellLtd.全球两性健康业务、参股收购RiteDose并获得相关技术引进优先权利等海外并购项目。
其年年报披露，境外收购总额达11.5亿美元。
年公司与CITICCapitalCupidInvestmentLimited组建乐福思健康集团，收购AnsellLtd.全球两性健康业务（包括海外两性健康业务及国内杰士邦公司），乐福思健康集团对该项目全部投资额为,.13万元，其中公司占比60%；后经过结构调整，公司对乐福思健康集团持股比例变为76.33%。
经过连续几年的大额收购之后，目前人福医药账面上积累了达亿的有息负债，年均财务费用达到5.68亿元。债务压力开始显现。
无奈之下，人福医药被迫开启瘦身之旅，其美其名曰：归核化战略。未来拟剥离非主业，包括医药商业都将被剥离。
年公司剥离了早年收购的生物血制品公司，获得投资收益20亿元。经年第一次临时股东大会审议批准，人福医药集团股份公司（以下简称“人福医药”或“公司”）以35,万美元将持有的全资子公司武汉中原瑞德生物制品有限责任公司（以下简称“中原瑞德”）80%股权转让给CSLBEHRINGASIAPACIFICLTD.（中文名称为“杰特贝林（亚太区）有限公司”）。
“为优化资产结构，提高运营效率，公司与天乾健康于年8月29日签署《股权转让协议》，拟以人民币35,万元将持有的普诺丁%的股权转让给天乾健康。”
抛开眼花缭乱的国际化收购，人福医药的主营业务倒是很棒的生意。
4、拥有特许经营权的公司？
4.1人福医药利润来自于宜昌人福的特许经营业务
年，人福医药实现收入亿元，实现利润23.18亿元，扣除营业外收入后的净利润为5.56亿元。
据公司